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因为一起员工持股计划，东方雨虹（002271.sz）屡屡被推到风口浪尖之上。本意是为了激励员工，但东方雨虹却为何“好心办了坏事”？此前，有消息爆出，东方雨虹在2021年实施的员工持股计划受到公司股价不断下跌的影响，出现巨亏，而东方雨虹的董事长李卫国还为此次员工持股计划做出了“兜底承诺”。

近日，东方雨虹披露公告表示，李卫国将减持公司股份，所获的资金将用于员工持股计划的“兜底承诺”。一时间，股民们表示：“原来从董事长兜底变成我们兜底了。”同时，股民们担忧董事长减持会再度给股价增加下行的压力。1月17日下午，东方雨虹方面向《华夏时报》记者回应了多个公司问题，包括应收账款风险、公司为何在房地产已经下行时还发布多个“激进”计划以及公司将如何应对下行的股价等。

董事长为“兜底承诺”减持

1月13日，东方雨虹发布公告表示，公司的控股股东、实际控制人李卫国将在公告日起15个交易日后的3个月内以大宗交易的方式减持公司股份不超过5036.93万股，占公司总股本的比例不超过2.00%。

在资本市场上，公司高管减持自家股票往往被解读为是一种“偏利空”的行为。果不其然，该公告一经披露，东方雨虹的股民们开始“怨声载道”。一切事件的起因则是一起本意为激励员工的员工持股计划。

公开资料显示，2021年4月份，东方雨虹开启了2021年员工持股计划，而李卫国为员工资金提供兜底保证。

早在2023年11月份，东方雨虹的员工就开始在网络上发帖，要求李卫国兑付2021年推出的员工持股计划的本金。《华夏时报》记者了解到，共有1411名员工参与此次员工持股计划，员工自筹资金约13.77亿元。在2021年6月份，员工持股计划全部购买完成，买入均价则为55.78元/股，投资总额为27.6亿元。值得关注的是，这其中员工的自筹资金与融资资金的比例则是达到了1:1。

但是，“防水茅”的股价并未按照预期一般一路上涨，反而走出了相反的行情。1月17日，东方雨虹的收盘价为17.10元/股，不足当时员工持股计划定价的1/3。股价如此下跌之后，如何弥补员工的亏损成为东方雨虹需要解决的难题。

因此，李卫国为了兑现当时的“兜底承诺”，便公告大手笔减持公司股份，减持所得资金将用于履行持股计划兜底补足承诺。此外，东方雨虹方面还在公告中表示：“此次减持计划的实施不会改变李卫国先生对公司未来发展前景的坚定信心和对公司长期价值高度认可。李卫国先生将一如既往与公司全体员工一道恪尽职守、砥砺前行，全力推进公司高质量稳健发展。”

前三季度营利双升

尽管是与房地产有着强关联的企业，但东方雨虹的业绩似乎已经走出了地产下行带来的阴霾。数据显示，2023年前三季度，东方雨虹的营业收入为253.60亿元，同比增加8.48%；归属于上市公司股东的净利润为23.53亿元，同比增长42.22%。

公开资料显示，东方雨虹致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工业务领域，目前已经形成了以主营防水业务为核心，民用建材、建筑涂料、特种砂浆、建筑粉料等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商。

从业务模式上来看，东方雨虹的业务展开主要通过两大渠道，其一是工程业务，其二则是零售业务。其中，工程业务的展开模式则是东方雨虹各区域一体化公司通过聚焦本地市场、属地专营，整合当地客户及市场渠道资源，然后不断消除空白市场，

而东方雨虹的零售业务则是以民建集团、建筑涂料零售为代表的c端零售物业，这是近年来东方雨虹在重点发力的一大业务，其是为了摆脱房地产大宗业务所带来的应收账款风险。1月17日，一家建材企业的相关负责人对《华夏时报》记者表示：“‘垫资’以及商票付款一直以来都存在于建材行业中，不少建材企业被应收账款拖累。”

“现在我们也都是去做一些零售业务了，接工程都很小心的，我手里还有大笔的房企商业承兑汇票没有兑出去。”上述建材企业负责人说，“建材企业和房企合作，开展这种大宗业务，房企基本上都不是现金付款，用的是商票。随着房企接二连三地出现问题，商票现在都兑不出去，折价都难找到买家。”

上述建材企业负责人对《华夏时报》记者表示，应收账款是建材企业的“隐疾”。《华夏时报》记者注意到，这同样也是悬在东方雨虹头上的“达摩克利斯之剑”。数据显示，截至2023年三季度末，东方雨虹应收账款的期末余额则是金额151亿元，较期初余额增加了38.80%。

股价压力何解？

1月17日，东方雨虹方面对《华夏时报》记者表示：“按照往年的规律来看，四季度是我们的一个回款高峰。理论上，在四季度和春节之前都会有大量的应收账款到期，我们也会进行回收。我们在地产行业出现调整之后，也是主动求变，改为零售优先和渠道、合伙人优先，这两年我们主动放弃了很多市场上认为存在风险的地产业务。”

“我们和地产的合作是位于直销渠道的地产集采业务，现在这部分业务的占比已经很低了。目前，零售渠道加工程渠道的营业收入到了总收入的七成，直销的收入占比为三成。可以看出来，我们地产集采方面的业务占比已经降得比较多了。”东方雨虹方面对记者表示。

但由于地产行业迟迟未能得到修复，股民们对于东方雨虹的应收账款或许依旧存在担忧。同时，《华夏时报》记者还注意到，在2020年10月份，东方雨虹披露了80亿元的定增计划，该定增计划在2021年4月份落地，东方雨虹也在彼时被明星机构争相加码投资。加上2021年的员工持股计划，东方雨虹对股价的信心来自何处？

《华夏时报》记者问道：“房地产在2021年已经出现了危机的苗头，公司为何还会多次作出一些较为激进的计划？”对此，东方雨虹方面表示：“那时候建材的走势还是很好，机构也对消费建材有一个比较美好的预期。市场认为房地产还是在调整，没有想到会变化那么快。”

“但是我们反应也很迅速，及时做了业务结构切换，从业绩上来看是有成效的。我们还减少了施工的业务，做施工就是会产生应收账款。之前我们是包工包料，既做施工，也做销售，而且施工的比例也比较高，但是我们也主动放弃了施工的业务，把这方面的业务给有资质的合伙人做。”东方雨虹方面再次向记者表述了公司为了降低应收账款余额做出了大量调整。

随后，记者问道：“市场上有声音认为，公司的高管表示看好公司的股价，但是在资本市场的行为实际上和看法稍有背离，公司是否有注意到？”东方雨虹方面对《华夏时报》记者表示：“有关注到的。股价的影响因素很多，不是依靠单一手段和措施就可以改善的。我们确实跌得挺多的，让大家非常失望，但（行业上）也并非我们一家，公司这边肯定尽力，符合监管条件下能出的、能做的一定会做。”